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场外期权积累经验 市场积极迎接铁矿石期权上市

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发表于 2019-12-5 09:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

 随着克日大连商品买卖所(下称“大商所”)正式公布铁矿石期权合约,市场期盼已久的铁矿石期权上市在即。据领会到,我国钢铁产量庞大,铁矿石价格的剧烈波动给钢铁企业的生产经营带来了庞大风险。庞大的需求量与大幅的价格波动包含了大量的风险治理需求。出格是今年,上半年铁矿石价格上涨,增加了企业采购本钱;下半年价格回落,又使企业面临库存贬值风险。

  应用商品期权不但可以针对分歧的风险需求设想响应的产物计划,而且能避免保证金频仍变更给企业平常经营现金流发生影响的风险,下降企业的资金压力,在进步钢厂资金周转速度的同时,保存获得现货潜伏收益的能够性。

 前期介入试点

  企业对期权并不陌生

  期权相较于期货具有非线性的盈亏特征,可以用于制定灵活的风险治理战略,是以越来越遭到实体企业的重视。在大商所展开的场外期权试点中,已有很多企业打仗、利用过铁矿石场外期权。某大型钢铁企业的期权利用之路很有鉴戒意义。这家钢铁企业近年来起头尝试场外期权,经过对采购及库存的双向风险治理,由浅入深尝试分歧战略,在项目时代连系行情实时调剂,对期权工具有了较为充实的领会。

  2018年8月,该钢铁企业针对铁矿石库存较大及价格波动剧烈的预期,采用看贬价差期权来对冲区间段内的库存风险,并按照对行情的判定,将保价区间定为510元/吨至470元/吨。由于入场后铁矿石期货延续下跌,最低跌破480元/吨,斟酌到期权端已堆集的赔付额已接近最大赔付,且后续继续下跌空间不大,该钢铁企业挑选在480元/吨的位置提早平仓,即使扣除付出的权利金,期权套保仍然可以部分填补企业库存价格下跌酿成的损失。

  一样在2018年,一家大型铁矿石贸易商也担忧铁矿石价格下跌。经评价,假如将销售形式改成落地一口价销售,会获得20元/吨的落天时润。不外,一旦行情发生晦气变化,20元/吨的落天时润能够会被完全损失,甚至出现低于不落地销售利润的情况。

  为对冲落地一口价销售的风险,该贸易商终极挑选了1份平值欧式价差看跌期权和2份平值欧式看跌期权的对冲战略。从终极情况看,该贸易商经过介入铁矿石场外期权获得赔付30万元,综合斟酌现货销售的本钱收益后,改变销售形式额外获得利润109万元。场外期权的引入使得该贸易商既可以以肯定的本钱躲避销售形式变更带来的价格下跌风险敞口,又可以获得逾额利润,获得了杰出的结果。

  华泰长城本钱治理有限公司做市商负责人张恩维指出,相比期货,期权是一种复杂且灵活的金融工具,特点表现在买卖概念婚配维度更加切确。在充实了解期权价格影响身分,风险目标Greeks的寄义根本上。期权组合可以将投资者对于市场的任何一种概念转换成响应的战略。从风险偏好的角度来看,针对分歧投资者的风险偏好以及对资金回撤的要求,操纵期权既可以设想出高风险、高收益的投资战略,一样也能实现高胜率、风险收益有限的买卖战略。

  最小变更价位为0.1元/吨

  活动性微风控两手抓

  11月29日,大商所向市场正式公布《大连商品买卖所铁矿石期货期权合约》及《关于铁矿石期权上市买卖有关事项的告诉》,意味着市场期盼已久的铁矿石期权上市在即。

  按照铁矿石期权合约内容,铁矿石期权合约范例为看涨期权和看跌期权;买卖单元为1手(100吨)铁矿石期货合约;最小变更价位为0.1元/吨;涨跌停板幅度与铁矿石期货合约涨跌停板幅度不异;合约月份与标的期货合约月份分歧。为与标的期货价格范围相婚配,连系铁矿石期货的历史买卖数据,大商所采用分段式的行权价格间距。

  铁矿石期权与大商所现有期权品种适用于同一套法则系统,合约设想方面充实鉴戒了国际期权市场老例以及豆粕、玉米期权的研发经历。按照铁矿石期现货市场现实运转特点,在重视风险防控的同时兼顾市场活动性,铁矿石期权在最小变更价位、行权价格与行权价格间距等方面停止了针对性设想,保障期权功用有用发挥。

  值得留意的是,场内期权的高活动性有助于企业下降介入本钱。据中期协统计,2018年商品类场外期权在名义本金和成交笔数上均连结快速增加的态势。明显,企业对于期权的需求兴旺,可是也有很多企业反应场外期权的本钱偏高,制约了期权的大面积推行,而行将上市的铁矿石期权是标准化的场内期权,可以有用下降企业的介入本钱,促进期权工具在钢铁行业的提高和利用。

  做市商工作预备停当

  确保市场持续报价

  按照通告,有12家公司成为铁矿石期权首批做市商。做市商经过供给延续报价和回应报价的方式为市场供给活动性。期权做市商是保持期权市场价格和价差公道、保护期权市场稳定的重要气力。在准备铁矿石期权上市进程中,做市商已经在系统、战略、资金等方面做好预备。

  据先容,做市商需要充实了解买卖所的法则政策,并经过仿真情况考证做市系统和战略的运转结果能否合适预期。买卖员还要熟悉铁矿石近期行情趋向,出格是历史波动率的水和蔼走势,同时也会参考今朝场外期权市场的铁矿石波动率,目标是争取在铁矿石期权上市当日就能给出公道的波动率曲面和报价价差,在铁矿石期权上市早期供给更好的活动性,更公道的报价和价差。

  另一家铁矿石做市商、中信中证本钱治理有限公司总司理王小果暗示,假如做市商的报价成交,做市商会经过治理本身的头寸来控制风险。为了做到这一点,首先做市商需要熟悉铁矿石期货的特征,深入研讨铁矿石期货的波动率,充实把握市场的脉搏。其次,做市商需要构建好买卖框架,治理好本身的风险模子,以应对市场能够出现的各类风险。最初,做市商需要完整而高效的信息技术系统,时辰连结期权合约与铁矿石期货之间价格的联动性,确保做市商感化有用发挥。

(文章来历:证券时报)


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