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股票配资:A股大有可为,本文教您价值投资是怎样做?

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发表于 2019-10-6 11:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

   到底代价投资是怎样做?对绝大大都的投资者能否适用?未来有哪些比力优良的投资机遇呢?时代财经专访了信达首席战略分析师、研讨开辟中心履行总监陈嘉禾。

  代价投资就是简单的“买得又好又廉价”吗?随着投资经历的丰富,你会发现没那末简单。现实上,信息的代价是由人们大脑里的代价判定系统来决议。分歧的大脑代价系统千差万别,从而让信息在人群中显现复杂的定价不同。当一个信息普遍被大师置若罔闻,或嗤之以鼻时,股票配资配资能够存在极大的价格扭曲。投资的机遇,就蕴藏在这里了。

 投资大如果天下上最难做好的工作之一,其应战性来历于天下自己的复杂性。若何挖掘信息的代价,若何建立自己的一套投资系统?这些题目整天缭绕在处置投资研讨的陈嘉禾脑海里。他不时辰刻在想,逛街也想、吃饭也想,偶然辰灵光一闪就记在手机上。

  陈嘉禾本科结业于英国赫尔大学经济系,硕士结业于牛津大学历史系,2006年起历任平安资产治理公司投资司理助理,信达证券并购部高级司理、研讨部分析师等,现任信达首席战略分析师、研讨开辟中心履行总监。

  从2010年起,陈嘉禾在《证券时报》《证券市场周刊》《China Daily》等媒体上处置专栏写作。克日,他把专栏文章结集出书,书名为《投资的奇妙》,这是他的第二本书。2018年,他曾出书《投资精要:用中国文化看破本钱市场》。

  在很多人的概念里,证券研讨的人多是定量研讨,经过图表、数据、建模子等停止推演。但陈嘉禾的书里,很少看到这些。他会从人类演变史,看市场情感的来历。他会告诉读者“轻松投资赚大钱,是祸非福。”他深入浅出地“分析希奇的不应出现的清洁波斯猫”。固然,也不乏投资的窍门——关注免费、廉价的期权等。

  究竟是什么促使他思考呢?他对时代财经记者自嘲,这都拜“被怙恃一脚踢去英国,还不给米饭钱”所赐。

  昔时高考落榜后,他只带了家里七凑八凑的二十来万群众币(那时合2万英镑)单身漂洋过海,在英国经过刷盘工、搬运工、插花工、养老院护理、中学教员、清洁工等近20份工作赚取米饭钱。他说:“这些来自底层的观察,让我思考赤裸裸的市场合作的关系。”

  但细聊下来发现促进他思考的,能够还不但这些。

  他有一个“虎妈式”的母亲。母亲是一位甲士,从小就对他严酷要求。高中时,陈嘉禾学肉搏,一个下午背一个一百多斤的同学练习蹲,每次下蹲大腿要跟空中持平,500个下蹲后是10千米的负重跑,再做300个俯卧撑,再打半个小时拳,最初去打1个小时网球,锻炼强度近乎运带动。

  每当他叫苦连天时,母亲就会说“我十五岁就扛枪站岗了”,所以即使沙袋在陈嘉禾的背上腿上磨出一道道痕,皮给磨穿了,肉都暴露来,他都扛曩昔了。

  而父亲是他的启蒙者。父亲是一位研讨员,家里藏书很多。在《投资的奇妙》的后记里提到,小时辰父亲就教过他一个事理:你的常识就像一个圆圈,圆圈里是你懂的工具,圆圈的里面是你不懂的。你的圆圈越大,圆圈的边长也会越长,你打仗到不懂的常识就越多。

  正是在国外的进修与生活的履历培育了他不竭思疑市场、不竭思疑定价的思维习惯,由此走上了投资研讨的职业生活。

  时代财经在国庆假期时代专访了陈嘉禾。

  提问:市道上很多由专业投资机构从业者出书的关于投资的书籍是理论型或定量分析型,比力专业、艰涩难明。而你的书浅显易懂,如“轻松投资赚大钱,是祸非福”,“分析希奇的不应出现的清洁波斯猫”。叨教你写作的灵感是来自那里呢?

  陈嘉禾:我是17岁到22岁在英国处置过20份工作。国内的大门生很少在这个年数有那末多的社会经历。社会上三教九流的人我都打仗过,我跟象牙塔走出来的人不太一样。我还跟老医生学过特别手法的足底推拿,有中国足疗协会会员证,我敢说我的水平比上海90%推拿师的好。

  提问:牛津大学历史系的进修,是怎样样影响你呢?

  陈嘉禾:跟国内的高档教育比起来,英国的教育,包括赫尔、牛津的经济学和历史学课程,都比力开放,可以不停辩驳教员的理论,偶然上课上到最初就跟打骂差不多。它永久告诉你,经济学、历史学还在不竭演变,教授现在教的工具极能够是差池的。这是一种思疑的思维,从投资的角度来说,投资需要你不竭思疑,思疑市场给的价格纷歧定是对的,思疑各类理论有自己的题目。

  提问:两本书的内容,大约是2010年-2019年时代写的,你是怎样评价这些年本钱市场情况?

  陈嘉禾:这些年本钱市场估值在不竭地下滑。出格是市值比力大的上市公司的估值不竭往下掉。

  我2006年入行,拿2007年银行板块来说,那时很多银行股票配资10倍左右的市净率( 时价与净资产的比率 )。那时我们投资行业内,就是保险资产治理、基金司理,大师感觉,10倍必定是贵的。那时招商银行、民生银行根基上就跨越10倍,工行是8倍的市净率。我们那时感觉两三倍根基上是公道的,1.5倍能够就属于低估了。但没有想到,现在A股银行股市净率能到0.6倍,港股银行股低到0.4倍。这么多年曩昔了,银行股的ROE(净资产收益率)还在15%高低,中国经济每年6~7%的增加,可是估值酿成这样。

  这类压制不成能是永久的,估值压到最初它就没了,不成能一向压下去、最初到0、甚至负数。估值来说,它一定有个反弹,这个反弹我感觉是未来牛市的最重要的根本。

  提问:你的书籍销售情况,与市场情感有相关性吗?

  陈嘉禾:销售情况和市场情感的相关性比力强的。第一本书客岁七八月份出书的,销售就比今年要差很多。今年市场起来了,销售情况远好过客岁。有一个数据叫“出书后十天内的发货量”,这个发货量包括出书、各大书店的需求,发货的80%是会卖掉。客岁出书十天之内的发货量是2300,今年这一本的十天的发货量是5500,比客岁增加了大要150%。

  提问:这两本书虽然是专栏文章结集出书,但有一其中心大旨,是论代价投资怎样做。代价投资和投机的区分是什么呢?

  陈嘉禾:对,代价投资实在是很是复杂的系统。与投机最大的区分就是,绝大大都投机的人持久来看是吃亏的,但代价投资的投资者,出格像公募基金里陈光亮(资管界标杆人物、原东方证券资管董事长)、曹名长(中欧基金宿将)的业绩,从持久来看是很是标致的。我写过一篇文章叫《为什么代价投资者难以碰到滑铁卢》,投机的人很难赚,可是搞代价投资的人不管他的水平凹凸,大部分都是赢利的。

  提问:代价投资是一个很好的投资方式吗?甚至市场上有“原教旨代价投资”的提法。

  陈嘉禾:不能说它是最好的,量化投资和靠数据选股,也能赚很多钱。例如说索罗斯就是靠数据测度社会的波动。量化投资的代表,像美国文艺复兴科技公司旗下大奖章基金,操盘的是吉姆西蒙斯,收益率比巴菲特要好很多。

  可是,代价投资是最合适公共的,由于索罗斯那一套很是难明,即使他自己都没有完全把握。而量化研讨那一套,西蒙斯自己就是数学高手和计较机高手。他做出来一套法式,甚至是不用windows系统去跑,而是把法式间接在芯片上算出来,那都不是普通人能干的。

  提问:你的书里面有一篇文章《善治者李灿烂》提到有记者问他百年今后新加坡成长怎样样?他很率直讲,“我不肯定100年以后新加坡能否还存在。”叨教你10年今后,股票配资配资A股会怎样样?

  陈嘉禾:李灿烂那时说百年今后我确信中国会存在,美国会存在,甚至俄罗斯和法国城市存在,他说新加坡纷歧定存在。由于历史上并没有新加坡,所以李灿烂一向把新加坡比方为沙地上的大厦,是在泰国、马来西亚、印度尼西亚和印度之间建立起来的一个融合国家。

  从这个角度来说,现在中国人均GDP只要9000美圆,经济的成长空间是很大的。政府曩昔两年把高房价的炸弹、银行的表外坏账停止,没有让泡沫继续扩大。在2014、2015年对银行业表外影子银行停止穿透性的监管,股票配资融券金融系统的危险被控制住了。所以最危险的时辰,已经过了。股票配资配资A股也好、股票配资配资港股也好,现实上估值从2000年到现在根基上是最低的水平,一个好的经济体,未来看10年我感觉机遇是很大。

  提问:新书籍里面不时有援用电影《大空头》典范的话,或是其他典范书籍的话。你能保举一些典范著作或是电影给投资爱好者阅读吗?

  陈嘉禾:电影的话例如说《华尔街》《华尔街2》《大空头》《MARGIN CALL》,报告麦当劳开创人的《大创业家》,还包括香港《窃听风云》拍得也不错。书的话,投资家彼得林奇、霍华德马克斯写的书,巴菲特的给股东信,芒格《穷查理宝典》,索罗斯的一些书都可以看。挑选那些已经被历史证实有充沛的投资经历、业绩很是好的投资家的书籍看。国内像邱国鹭写的书也是不错的,邱国鹭公然业绩证实是不错。

  看投资书籍,宁可错过十本,不要错看一本。宁可说有十本书,你只学了一本,但要保证这一本是对的。中国有个词叫“背道而驰”,你想往南跑,成果你往北了,那就完了。



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