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论阿胶和榨菜股价爆雷:没茅台的命 却掉进涨价的坑

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发表于 2019-8-2 08:59 | 显示全部楼层 |阅读模式
克日,涪陵榨菜(23.600, -1.60, -6.35%)因2019半年报营业支出及净利润数据不及过期而蒙受股价重挫。7月31日涪陵榨菜股价跌停,同时陪伴着6.18亿的成交额;8月1日早盘股价盘中一度跌超7%,早盘成交额已跨越前一买卖日全天。
  相较于前三年营收净利润的飞速增加,忽然增加失速使得涪陵榨菜的股价栽了大跟头。与跌停的股价对应的是巨额的成交量。而近期一样和涪陵榨菜一样在业绩眼前马失前蹄还有昔日的白马股东阿阿胶(32.800, -0.56, -1.68%)。而一样围绕着两家的一个配合的特点就是频仍给产物“涨价”。
  近年来,在消耗品市场中消耗升级是一个被人津津有味的词,若何进军高端线路,若何进步毛利成为了很多企业前行的偏向。而在进步商品单价方面,前有茅台的成功案例,后来不乏效仿者,但大部分并没有茅台的好命。
  按照茅台历史出厂价显现,自2006年起茅台一共降价了7次,今朝茅台酒的出厂价为自969元。可是这并无故障茅台在零售市场上价格的水涨船高。2016年起头贵州股价进入快速上涨期,2019年7月1日股价上破千元大关,有研报调研数据显现53度飞天的京沪终端价格升至2700-2800元。由于飞天茅台的整体出厂量增加有限,市场上始终表示出求过于供的趋向。是以,虽然零售真个茅台价格不竭创出新高,也没有下降市场对其的热情。
  但并不是一切国产着名品牌都有着茅台这般的品牌溢价才能,是以在涨价背后则会面临这难以支持的业绩增加力。
  东阿阿胶累计涨价18次 消耗者气力说明买不起了
  东阿阿胶作为中药中的“百年老字号”,自2006年起已经累计涨价18次,原本80元一斤的阿胶现在已至三千多元。在东阿阿胶工作了45年的秦玉峰提出,东阿阿胶的代价应当回归到五六千元一斤。但现在,降价之路只走了半程,市场已经不买单了。7月14日晚间,东阿阿胶表露2019年下半年业绩预告显现,公司净利润同比下降75%—79%,上年同在即利润在8.6亿元左右,但今年上半年极能够不敷2个亿。
  东阿阿胶在业绩变更说明中暗示,公司持续12年连结延续增加,且净利润复合增加率20%,当前陪伴着企业范围的逐步扩大,受整体宏观情况等身分影响,以及市场对阿胶代价回归的预期逐步下降,公司下流传统客户自动消减库存,从而致使公司上半年产物销售同比下降,公司也进入了一个良性盘整期。
  一向以来东阿阿胶都夸大调高价格并非完全出于本意,中国的毛驴存栏量一向在削减形成驴皮的价格一向上涨推高了本钱。但从东阿阿胶的公司营业支出和营业本钱来看,以2017年为例,相较于2012年公司的营业本钱增加102.69%,而同期营业支出增加122.62%。而且自2013年以后,营业本钱的增加幅度明显低于营业支出的增加,换来的是毛利率的不竭走高。是以东阿阿胶近年来的持续降价并不能轻易的归结于驴皮价格上涨的缘由,更多的也许是自抬身价。
  可是分歧于茅台近年来经过品牌经营获得的高品牌溢价率,东阿阿胶虽然一向以专营阿胶著称,可是中药品牌影响力中东阿阿胶与同仁堂(28.040, -0.32, -1.13%)等老牌中药企业的着名度或难分昆季。在品牌溢价才能难以与竞品拉开差异的同时,一味的扩大市场单价,势必会影响消耗端对产物的需求。
  东阿阿胶2018年的年报中显现,2018年公司医药产业产物销售量为8188吨、生产量为7694吨、库存量811吨,比上年同期同比削减11.04%、17.38%、37.85%。产物销售量的大幅下降,也印证了消耗市场对于东阿阿胶的降价行为已经出现了抵牾。
  分歧于酒在中国饮食、交际中难以撼动的位置,作为OTC产物的阿胶自己就不是消耗必须品,虽然在不竭成长保健类产物,但中国的保健品市场尚属于成持久。同时,自2016年起头,东阿阿胶的销售用度起头小幅递加,对于需要进一步夯实本身品牌效应停止市场扩大的东阿阿胶并非一个有益信号。
  换言之,东阿阿胶在没有稳固资深品牌职位的同时频仍提交,致使消耗者望而生畏,究竟涨价的底气还需要来自企业的产物和品牌效应。
涪陵榨菜靠降价拉动业绩 业绩滞涨市场慌了
  涪陵榨菜在7月31日一样遭受了和东阿阿胶一样的股价挫折,一样由于业绩不及预期。但从财政概况来看,涪陵榨菜远没有东阿阿胶业绩下滑的利害,仅仅是由于增幅不及预期。也许是当进步生当的太久了,一次止步不前就让市场如临大敌。
  但细究缘由,市场对于涪陵榨菜靠进步单价保持业绩的担忧由来已久。
  自2008年以来,10年间涪陵榨菜降价了9次,近年来尤其频仍,2016年-2018年时代降价4次。虽然从频次上不及东阿阿胶的频仍,可是作为饮食消耗的低端产物,其溢价空间自己受限。
  2016年7月,涪陵榨菜称为了减缓质料和劳动力本钱上涨压力,将11个单品降价8-12%;
  2017年2月,涪陵榨菜在对对9哥单品降价15-17%,给出了不异的来由;
  2017年四时度,涪陵榨菜将两款产物下降单个包装重量但价格稳定,变相的增加了产物的单价;
  2018年11月,涪陵榨菜以同一全国产物畅通价格系统为名再度降价10%。
  假如说2016年之前涪陵榨菜的涨价是本钱驱动,那末2016年以后的涨价更多的是以业绩增加为考量。自2016年起头,涪陵榨菜的销售毛利率跨越45%,随后更是进入了比年大幅上涨的趋向,至2019年中期销售毛利率已经到达了58.55%,首要产物榨菜的毛利率已经冲破60%。
  但就在涪陵榨菜保持了多年高速增加以后,在2019年中报踩下了急刹车,相对于东阿阿胶自2018年起头营业支出出现滞涨,涪陵榨菜的题目似乎才刚刚显现,可是有前车之鉴是以市场的反应并未存在任何犹疑。
  按照涪陵榨菜表露的数据显现,公司2018年全年的销量是14.44万吨,对应营收为19.14亿元,而五年前的2014年公司的销量为9.58万吨,对应的营收为9.06亿元;也就是说在营业支出翻了一倍多的情况下,公司销量仅增加50.73%。
  涪陵榨菜的销量走势一向是一波三折,22015至2018年销量稳步增加,但2019年中报数据警醒了市场。2018年,涪陵榨菜营业支出增加25.92%,而同期销量仅增加了10%,营收增加受降价影响明显。现在营业支出出现滞涨,敲响了销量下滑的警钟。
 按照涪陵榨菜中报显现,今朝在建项目中有辽宁开味食品有限公司年产5万吨泡菜生产基地扶植项目、眉山4万立方米榨菜质料池扶植项目、惠通2万吨质料池及厂房扶植项目及白鹤梁厂榨菜盐水回用处置项目等在建工程的投入。
  涪陵榨菜的提交之路也许已经影响到了公司的产物销售量,同时公司还存在大范围扩产的在建项目,未来涪陵榨菜能否消化这些产能也一样使市场存疑。
  以价换量,在开胃食品市场也许难以维系业绩成长的空间,降价是拉动业绩的必备之行为,但对于榨菜这类开胃食品市场品牌溢价的空间自己匮乏。换言之,对于涪陵榨菜为了业绩降价之路不能不走,但在需求真个话语权又不似茅台这样的坚硬。



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