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融资融券:两融余额不断攀升,股指必创新高

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发表于 2019-9-11 09:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
  虽然前期宽松预期部分兑现,但宽松逻辑并未竣事。本周继续期待宽松逻辑的展开,反弹进程中中小盘涨幅领先的趋向或将延续,倡议继续逢低做多IC。
  周一股指延续上周的上涨势头,周二小幅回调。停止周二,IF主力合约上涨0.45%,IH主力合约下跌0.11%,IC主力合约上涨2.05%。本周继续期待宽松逻辑的展开,反弹进程中中小盘涨幅领先的趋向或将延续。
  活动性情况延续利多
  9月初股市延续强势,主如果由于前期的宽松预期获得印证。首先,8月31日金融委提出要“加大宏观经济政策的逆周期调理力度,下大气力疏通货币政策传导”,A股9月开门红。其次,9月4日,国常会会议夸大要“实时应用普遍降准和定向降准等政策工具”,措辞越来越明白。上周五盘后,降准落地,周全+定向降准开释持久资金约9000亿元,其中周全降准开释资金约8000亿元,定向降准约1000亿元。我们一向夸大的活动性宽松的逻辑得以延续。不外今朝企业部分对经济远景偏谨慎,企业部分的投资需求短期难提振,降准开释的资金或将经过提升金融部分对专项债刊行的介入度来托底经济。
  虽然今朝宽松预期已经部分兑现,但降息降准逻辑并未竣事,本月中旬仍然是降息窗口期,支持点有二。第一,从内部来看,由于欧元区经济持续走弱,市场预期欧央行大要率在本月12日的议息会议上降息。美国8月非农失业数据低于市场预期,CME美联储观察工具显现,本月18日美联储议息会议上降息的几率为100%,欧洲和美国的降息将给国内的货币政策挪腾空间。第二,从内部来看,上周央行降准开启宽松周期,本月或是MLF利率下调的窗口期,后续降息可期。周一MLF没有续做,但不影响宽松进程,这一方面或是由于央行刚刚停止降准,未便过于频仍地调剂货币政策,另一方面则是期待欧美的进一步降息。我们估计在本月17日2650亿MLF到期以及18日美联储议息会议后,我国央行将随行就市,续做并下调MLF利率。
  降息降准只是宽松逻辑的初步,以后宽松逻辑将从货币宽松转向信誉宽松,当货币宽松终极传导至信誉扩大构成“双宽松”格式,股市才有动力进一步上行。月初的国常会上明白提出今年限额本地方政府专项债券要确保9月底前全数刊行终了,10月底前全数拨付到项目上。是以9月专项债刊行节奏将会加速,由于地方专项债已归入社融口径,我们估计9月、10月将再现一季度货币、信誉双双宽松的场面,活动性情况延续利多股指。
  两融余额不竭爬升
  成交金额上,两市成交金额持续7个买卖日跨越5000亿元,上周两市成交金额31539亿元,创今年4月以来新高。杠杆资金上,自8月以来两融余额延续爬升,停止9月9日,股票配资买入额占A股成交额比例上升至10.6%,接近今年2—4月水平。外资流向上,北向资金持续7个买卖日净流入,北向资金累计净买入也已跨越前高。本月下旬富时罗素指数和标普道琼斯指数还将进一步归入A股,三大国际指数增配A股,被动流入简直定性较强,对股市活动性有积极的感化。以上资金讯号均显现股市风险偏好正在回暖,部分目标已经回到4月高点水平,在市场情感和资金面的助推下,股指有望冲击前高。
  品种上,与8月相比,9月中证500指数的日均换手率提升51%,而沪深300指数和上证50指数的日均换手率仅别离提升37%和34%,资金对中证500指数的追捧热情更高。从间隔前高的空间来看,上证50指数已经根基到达前高,沪深300指数间隔前高约4%,中证500指数间隔前高还有12%,中证500反弹的空间更大。
  整体而言,虽然前期宽松预期部分兑现,但宽松逻辑并未竣事,我们预期欧央行、美联储和中国央行将在未来两周前后降息。品种挑选上,中证500指数不管是活动性情况、估值还是指数间隔前高的空间都存在一定的上风,反弹阶段IC弹性更足,操纵上倡议继续逢低做多IC合约。

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